Традиционно участники сделок в сегменте M&A придерживаются английских принципов и правил. Однако тренд постепенно меняется. Юристы отмечают увеличение числа обращений к национальной правовой системе. Причинами повышения интереса к российским механизмам стал отток инвесторов, внутренняя ориентация рынка и совершенствование отечественного законодательства. В обсуждении текущей ситуации приняли участие сразу несколько авторитетных экспертов. Специалисты рассказали о наиболее значимых изменениях, а также озвучили проблемы.
Преобразования в системе регулирования деятельности хозяйственных обществ прокомментировал Денис Новак. Специалист из исследовательского центра Алексеева считает реформу незавершенной. Попытка гармонизировать существующий ГК РФ и отраслевые законы затянулась на 3 года. Итогом стали трудности практического применения норм. Юристы оказались в сложной ситуации. С одной стороны федеральные акты, противоречившие ГК РФ, утратили силу (в части). С другой – за отраслевыми документами сохранился общий приоритет. Сейчас правозащитники вынуждены оценивать буквально каждую формулировку.
Положительную оценку Новак дал закону 343-ФЗ. Документ упросил регистрацию ряда крупных сделок и соглашений с заинтересованностью. С 2017 года жесткой проверки и соблюдения формальностей требуют только контракты с реальным риском. Одобрение необходимо для договоров с признаками аффилированности или подконтрольности.
Ограничение периода ликвидации общества 1 годом позволило сократить число злоупотреблений. Ранее добровольное прекращение деятельности использовали с целью уклонения от исполнения судебных актов. Теперь затянуть процедуру не удастся.
Директор «М-Логос» Артем Карапетов рассказал о практике внедрения в российское законодательство нового института. Доклад специалист посвятил итогам заключения опционных сделок. Появление в ГК РФ описания юридического механизма существенно разрядило обстановку. Ранее участники отношений не могли точно спрогнозировать реакцию судов и контролирующих органов на подобные контракты. Теперь в законодательстве появилось официальное определение опциона, а сомнения относительно правомерности операций пропали.
Проблемными остаются следующие вопросы:
Участникам по-прежнему приходится вносить в документы многочисленные дополнения и оговорки. К таковым, например, относится запрет уступки опциона без согласования с офферентом.
Специалист исследовательского центра при Президенте России Александр Кузнецов уделил внимание формированию отечественной практики M&A. Все пробелы приходится устранять судебным инстанциям. Особенно большой вклад внесли экономическая коллегия, президиум и пленум ВС РФ. Так, положительно отразилось на отношениях издание разъяснений № 25. В документе закрепили следующие позиции:
Кузнецов отметил, что практика применения новых норм и поправок оказалась позитивнее прогнозов. Опасения специалистов были связаны с восприятием судов и государства в целом. Доверие к публичным структурам в России невысоко.
Общую оценку ситуации дал Алексей Мареев из Allen & Overy. Об изменении тренда, по мнению юриста, говорить еще слишком рано. В России действительно формируется внутренний рынок слияний и поглощений. Однако основная масса контрактов заключается в традициях английского права. К российским механизмам прибегают исключительно в целях наибольшего юридического комфорта.
Настороженное отношение к национальным институтам в этой области сохраняется. На стороне англо-саксонской системы диспозитивность, высокая степень проработки и гибкость. Мареев озвучил проблемы, возникающие у участников сделок M&A в России. К категории неурегулированных вопросов он отнес гарантии возмещения потерь, порядок расчета убытков от изменений судебной практики.
Коллегу дополнила Полина Галова из объединения EY. Специалист посвятила доклад финансовому аспекту корпоративных сделок. Эксперт призвала максимально детализировать алгоритмы расчета цены, а также прочих показателей. Такой подход в России является наиболее безопасным.
Еще один специалист Allen & Overy Игорь Горчаков поднял вопрос о судебном урегулировании корпоративных споров. Он отметил, что популярность третейских площадок увеличивается пропорционально отдалению от Западной Европы. Соответствующие оговорки включают в 67 % договоров, заключенных в России.
Дискуссия возникла по нескольким вопросам. Разные мнения эксперты высказали по поводу структуры отношений, статуса участников, экономической неопределенности и напряженности на международной арене. Члены обсуждения сошлись в общей оценке. Рынок остается достаточно стабильным. При выходе в продажу качественного актива наблюдается жесткая конкуренция между покупателями. Сторонам корпоративных сделок рекомендовали работать над гибкостью, развивать системы защиты интересов. От консультантов же потребовали изобретательности в решениях.